高位调整——

　　不能轻言熊市到来

　　从去年10月16日上证综指见顶6124.04点以来，股市已调整5个多月，幅度则已超过40%。如此长时间、大幅度的调整，让很多投资者都产生疑问，持续两年的牛市是否已经结束？

　　市场人士分析，股市调整与大小非解禁、国际股市下跌、再融资风波、雪灾等事件性因素直接相关，但根本性因素在于两年牛市累积的涨幅过大，市场估值过高。

　　然而，尽管目前市场走势下跌较为迅猛，但依然不能轻言熊市到来。中信证券研究人员分析，从牛市的演化过程看，在经历前期的快速上涨后，市场会出现一个回落震荡的“中继”过程，如果经济基本面没有发生根本改变，还可以期待有后续上涨行情。

　　投资操作——

　　避免被恐慌情绪左右

　　连续的大幅下跌让投资者的财富严重“缩水”，部分投资者对后市开始悲观失望。对此，专家提醒，目前投资者应避免用恐慌情绪左右自己的投资操作。

　　广发证券万兵认为，尽管目前股市仍面临资金紧缺等一系列问题，但股指出现如此急剧的下跌，只能说明市场已进入非理性杀跌之中。

　　据分析，在经历了5个月的大幅调整后，市场高估值的风险已得到较为充分的释放。率先调整的大盘蓝筹股目前已进入合理价格区域，近期跌势明显放缓。前期涨幅较大的中小盘近几日快速补跌后，其成长性所蕴含的投资价值也再次得以体现。进入4月后，股市资金面压力将相对有所减轻。今年前3月，共有2640多亿元的股改限售解禁股上市流通，而4—7月的4个月中股改限售股上市流通的在2200亿元左右。

　　另外，从影响市场走势的基本性因素看，人民币升值仍在延续，对资产价格形成支撑；本轮牛市所激发的居民理财热情，以及上市公司质量改善所带来的长期投资价值，都可能吸引资金不断进入股市；财政支出继续向农业、医疗以及科技等方面倾斜，将刺激这些领域的投资与消费。

　　展望后市——

　　期待印花税下调

　　在大盘持续下跌中，上海有关机构新近对27家基金公司进行了一番调查，主题是：未来上涨的契机是什么？调查结果显示，23人认为在于经济面，16人认为在于政策面，仅有5人认为在于资金面。

　　由此看出，更多的基金经理看重的不是资金，宏观经济再度成为左右基金经理信心的关键因素。

　　值得关注的是，有半数以上的基金经理期待政策面有所变化，给予市场明确的信号。基金经理们普遍期待的政策包括：印花税下调、融资融券推出、股指期货时间表发布等等。　　据《人民日报》