不足九个月，余额宝的用户数已经超越沪深股市的有效账户数。究其原因，主要在于支付宝本身拥有庞大的客户资源。在此基础上，余额宝再以便捷、高收益、低门槛等手段吸引了大量的客户。至此，余额宝的威力真的不能小觑。

余额宝冲击股市最直接的表现在于助推了存款利率，促使无风险利率的大幅度飙升，最终进一步加剧了股市的流动性危机。不过，造成这种局面，罪不在余额宝，而是在于中国股市本身。

长期以来，股市的融资功能被大大强化。10年间，股市融资再融资规模已经达到3.51万亿，同期A股市场的现金分红仅有2万亿，融资是现金分红的1.76倍。

近年来，虽然上市公司的现金分红比例有了显著的提高，但是在红利税偏高的基础上，却造成一种令人哭笑不得的状况，即高股息率意味着要征收更多的税。

当前，更多的股民关心，股票发行注册制究竟能否成为股市的救命稻草？

过去十年，尽管退市制度被多次修改，但是上市的企业远比退市的企业要多。于是，就产生出这样的观点，即审核机构阻挡了市场的发展步伐，而权力寻租更是加剧了企业造假等行为。对此，部分评论认为，只有改革才能真正解救股市。

虽说股票发行注册制仍然要对发行人信披的准确率、全面性进行审核，但并不对投资价值和持续盈利能力做出判断。换言之，即降低企业的准入门槛。

自2001年以来，核准制沿用至今，已有10多年的时间。不过，核准制不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件。同时，还要对发行人是否符合发行条件进行实质性审核。可见，在核准制的模式下，虽然会造成部分权力寻租的现象，但是会明显阻挡一大批不符合资格的拟上市企业。如此一来，因企业上市门槛的抬高，股票滥发现象并不严重。相反，在股票发行注册制的模式下，配合强制退市等机制的不健全，股票滥发现象不可避免。

余额宝把股市毁了吗？答案显然是否定的。余额宝冲击传统银行，主要在于传统银行的垄断特权色彩过于浓厚。余额宝冲击股市，主要在于股市的吸引力持续下降，长期的投资回报率明显偏低。与其说余额宝毁了中国股市，倒不如说中国股市毁了自己。