华海药业（600521）：公司由传统的特色原料药出口向制剂出口的转型升级战略是我们看好公司长期发展的重要原因之一，制剂业务是公司未来业绩增长的新亮点；2012年，公司加大国内外制剂产品的销售力度，生产规模扩大以及同原研厂家合作深入带动制剂业务实现爆发式增长；报告期内，公司制剂业务实现销售收入4.20亿元，同比增长107.38%，毛利率为 47.89% ，同比下降 4.22个百分点；同原料药业务相比较，制剂业务毛利率相对较高，其在公司主营收入中的占比的提升，将会提升公司整体的盈利水平。

2012年公司销售费用 8321.69 万元，同比增长68.88%，远高于同期收入增速（10.22%），费用的高增长显示公司市场推广力度逐步加大；从地区情况来看，公司海外市场全年营业收入为 16.36亿元，同比增长 28.57% ，在公司整体营业收入中的占比约为 81.22% ，公司目前共有16个产品获得 ANDA ，9 个制剂产品在美国上市，随着公司制剂国际化的推进，预计海外市场仍将会是公司未来一段时间内收入和利润的重要来源。        中航证券